小倉單帶動大產業鏈

從2012年12月3日上市至今，玻璃期貨已平穩運行整整兩年時間。在這期間，市場格局不斷變換，而近期，玻璃市場又出現了較明顯的變化。

“新洼地”誕生風向標易主

當前玻璃市場流行著這樣一句話：“華中價格賽沙河,價格洼地易新主。”

正是基于價格上的優勢，華中地區成為了現有玻璃市場新的風向標，越來越多的市場注意力逐漸由沙河移向了該地區。

據了解，今年以來，隨著房地產行業頻頻遇冷，玻璃需求增長放緩，玻璃價格一路下滑，再加上各地區生產成本上升不均等因素促使玻璃價格的“洼地”也出現了轉移。

“目前來看，玻璃市場由北到南價格的差距在不斷縮小，與此同時，各區域升貼水變動幅度不大,使得以往受到追捧的華北及沙河地區的玻璃價格優勢不再。”中國國際期貨(博客,微博)分析師黃桂亮告訴期貨日報記者，從當前的市場表現來看，華中地區的相對價格優勢已慢慢凸顯出來。

并據了解，在玻璃期貨上市初期，玻璃市場主要以華北地區沙河價格作為盤面現貨基準價。但在2013年5月首次升貼水調整后，華北地區貼水擴大30元/噸，華中地區升貼水不變，造成了華中地區盤面的現貨價較華北更具有優勢的局面。自2013年6月后，華中地區現貨盤面價一直保持最低，市場也轉為多采用華中地區作為現貨基準地。

“沙河市場之前是市場最主要的賣方，也是市場中最主要的價格洼地，該地區的玻璃往華中地區輸送可以拉低當地的價格。但現在來看，如果沙河地區的玻璃價格無法突破長利等一些華中地區的玻璃廠家價格，就很難更好地拓展市場，也難與長江流域市場形成強有力的競爭。”國泰君安期貨分析師張馳表示，這也是為什么華中地區會成為當前玻璃市場上重要標桿的原因之一。

實際上，對于現貨市場來說，由于近幾年華中地區玻璃產能增長的幅度較大，當地玻璃價格迅速下滑。有著“九省通衢”之稱的武漢憑借地理和交通優勢，使得當地玻璃市場有著較強的競爭力。

據了解，湖北省是國內重要的浮法玻璃生產與銷售集中地，目前共有浮法玻璃生產線17條，其產量占到全國產量的8%左右。當前境內共有武漢長利，武漢明達、荊州億鈞等7家浮法玻璃生產企業。

得益于資源與交通優勢，湖北同樣也是玻璃需求與流通中心，省內有一定規模的玻璃加工企業達到120家以上，其中大部分分布在武漢境內。大小玻璃貿易商遍布在全省各地，貿易企業呈現出零星分布、三五聚群的區域特征。

“從銷貨渠道上來看，湖北的玻璃東可以到上海（船運），南可以到廣州（汽運），西可以到重慶四川（船運和汽運）。”武漢長利副總經理張山高介紹說，相較于其他大多以內銷為主的玻璃地區，華中地區的銷售渠道更為廣闊。由于其背靠長江，以長江為基底主要干線，進行上下流通，成本會低很多。“通常情況下，從武漢到重慶玻璃的水運費用為100元/噸，比同距離的陸運節省了400—700元/噸。”

盡管以現在價格來算，期貨價格普遍貼水，導致廠庫缺乏足夠生成倉單的動力，但華中玻璃的貼合盤面價格以及區域運輸優勢使其能代替沙河成為新的玻璃市場風向標。

小倉單帶動大產業鏈模式“復制”可期

由于今年以來湖北地區玻璃倉單生成較多，倉單的優勢吸引了不少產業鏈企業參與玻璃期貨，激發了市場的參與熱情，其對玻璃市場的影響力也越來越大。

玻璃交割廠庫不只是湖北有，但為什么湖北容易出倉單呢？據楊小強介紹，湖北地區之所以容易出倉單，不僅是因為價格較低，更多的是因為湖北地區玻璃交割庫運作比較規范、出價比較靈活。“在折成盤面價格相同的情況下，湖北交割廠庫只尋求合理利潤，而其他地區賣出的價格較高。同樣倉單注銷過程中，湖北地區的變現成本較低。”

調研中發現，與其他玻璃產銷地區明顯不同的是，湖北地區呈現出全產業鏈參與期貨的現象。“相較其他地區，湖北最大的特點是下游企業參與積極性較高、并且較為理性。”長江期貨分析師楊小強介紹說，除了玻璃生產商參與期貨市場外，當地的貿易商、加工商參與程度也較大，甚至還有一些船運公司積極參與其中。“可以說，從生產、加工、貿易、運輸到消費，湖北地區形成了一套玻璃倉單由生成到變現的良好生態環境。”楊小強說，在此背景下，企業容易在湖北地區注冊倉單，拿到倉單后也容易變現消化，不會出現倉單砸在自己手上的尷尬局面。

“湖北地區之所以可以形成較為成熟的全產業鏈模式，就是因為這邊玻璃企業參與期貨比較理性，不少玻璃企業參與期貨都是從最開始的買賣倉單逐漸發展為套期保值，而不是一上來直接參與期貨市場甚至一上來就做投機。”楊小強解釋說，由于有倉單的優勢，該地區下游產業鏈非常樂意參與進來，所以出現了一種上游廠家愿意去賣倉單、下游加工商和貿易商很樂意接倉單的這種全產業參與模式。

武漢長利期貨部負責人王成斌向期貨日報記者坦言，只要期貨價格貼水50元/噸，市場就有了參與的動力。再者，由于加工廠習慣了長利和億鈞兩家的貨，可以按照市場的具體需求與廠家較好地溝通。此外，企業在感興趣的同時，當地期貨公司也給予了良好的指導，市場有這個擴散效應，促使大家參與。

實際上，貿易商和加工企業是實實在在需要玻璃的，當價格跌破成本價的時候，他們會去期貨市場買入保值。“因為杠桿效應，原本1噸只能賺10元的貿易，通過期貨有時候賺個50元、100元都是有可能的。”王成斌告訴記者，他自己也有一個玻璃加工廠，所以對他來說實際上是雙重效應。“我們去年在期貨上的盈利相當于一家玻璃廠全年的利潤。”在他看來，現在好多企業都在關注和運用期貨，畢竟這是一個大的市場趨勢，走老路子的實體企業現在越來越難了。

華中地區這種全產業鏈參與期貨的模式是否可在其他地區“復制”呢？

在張馳看來，華中地區玻璃全產業鏈參與期貨的模式能否向全國推廣，主要跟倉單的形成結構相關。“現在期貨市場價格有一個向市場‘洼地’傾斜的趨勢，未來若全國各品牌的玻璃價格在期貨市場中能夠達到一個基本的均衡，才能形成各廠家樂意去生成倉單、下游產業鏈有動力接倉單的格局。”

同樣，楊小強也認為，此模式可在其他地區“復制”，但需要做好兩方面的準備工作。一是當地期貨公司正確引導，二是相關玻璃企業要理性參與。

市場整體臨“寒冬”湖北難獨善其身

對于正處于“寒冬”中的玻璃行業，不少玻璃企業多少有些無奈和無助。不可否認，今年玻璃價格大幅下跌，對各區域市場都有著不同程度的沖擊。但相比較而言，華中地區所受的沖擊是最小的，即便是在今年比較慘的情況下，華中地區的玻璃企業還是有一定的利潤支撐。

作為去年新增玻璃產能最多的區域之一，華中地區今年以來一直遭遇較為嚴重的供應壓力。當地玻璃廠家為了保持區域內銷售優勢，在價格調整方面較為謹慎。以近期為例：APCE會議期間的限產導致11月上旬華北地區玻璃供應減少，沙河玻璃一度上調價格，但華中企業考慮到區域間的價格差距，采取了維持原價的措施，進一步拉開了兩地現貨價格。“正是因為采取了較為靈活的定價策略，華中玻璃傳統的銷售市場得以維護，避免了區域內供需不均的矛盾。”黃桂亮稱。

盡管如此，華中地區的企業仍有令他們頭疼的“難題”。“應該說每年的這個時候玻璃廠的銷售還不錯，‘邊搶邊漲價’頻頻發生，但今年市場卻格外冷清。”張高山解釋說，終端商有剛性需求，但其資金緊張使得接單并不順暢。

市場人士對于玻璃市場的需求端似乎都不太看好，那么供應端會有怎樣的變化呢？

華泰長城分析師許惠敏預計，明年一季度下游需求會出現斷崖式收縮，因此行業仍需收縮一部分供給才能再度實現均衡，從這點來看，這個冬季需要再淘汰一批產能。

但從目前市場統計的情況來看，玻璃產能淘汰的情況并沒有達到市場預期。據統計，截至11月底，全國累計冷修停產玻璃生產線29條，新增生產線30條，產能并未有明顯變動，全國開窯率目前在80%。

華中地區玻璃廠則依舊有微利，該地區未來的玻璃產能或還將持續增加。據楊小強介紹，湖北明宏2線即將點火，武漢長利在洪湖規劃工業園區三條生產線，其中1線1200噸在2015年夏天也會點火。

“在經歷了這十幾年的高速發展后，玻璃行業本身就需要一個寒冬。”在楊小強看來，玻璃市場本輪的寒冬才剛剛開始，真正的問題還沒有爆發，市場對于2015年的行情都不會太看好。在此背景下，預計這個冬天湖北地區玻璃價格下跌幅度至少在100元/噸。